受补贴政策调整影响 宇通客车面临新挑战

中国经营网 2017年11月4日20:38 刘永
  10月24日,宇通客车发布前三季度报告:实现营业收入189.9亿元,同比下降12.3%,归母净利19亿元,同比下降16.4%,扣非后归母净利17.5亿元,同比下降19.5%。

  在过去的20年里,宇通客车保持着罕见的持续性增长,这让其成为世界最大客车生产厂商,占据国内客车领域32.5%的市场份额。不过前三季度的业绩,却让这条向上的曲线,在第20个年头面临挑战。

  新能源补贴政策的退坡,一定程度上影响到宇通客车的业绩。数据显示,今年上半年其营业收入与净利润双双下滑3成。不过宇通客车则对此回应称,第三季度业绩已经开始“回暖”。其第三季度实现收入96.8亿元,同比增长15.4%。

  增长曲线

  宇通客车上半年报显示,其经营活动产生的现金流量净额为-44.93亿元,去年同期该数据为-18.65亿元,同比下降140.94%。业绩的下滑受到政策的直接影响。2016年12月30日,财政部、科技部、工信部和发改委联合发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,对此前公布的2016年~2020年新能源汽车补贴政策作出调整,按照20%的比例逐渐退坡。

  补贴政策的变化对新能源业务占比较大的企业产生重要影响。宇通新能源客车业务比重已超过传统客车业务。最近4年来,新能源汽车销量在宇通客车整体销量中占比从6.95%增至37.83%,2016年新能源汽车收入占比超过50%。

  过去两年里,宇通客车可谓春风得意,成为国家新能源汽车补贴的大赢家。2015年,宇通客车净利润同比增长35.31%,高达35.35亿元。而此前两年,虽然也保持着较高增长,但增幅一直维持在15%左右。这种高利润增长源于当年宇通客车获得了高达68.57亿元的新能源汽车推广应用补贴。2016年,宇通客车营收358.5亿元,同比增长15%,归属于上市公司股东净利润为40.44亿元,同比增长14.38%。这与过去几年里平均增速基本持平。但是宇通客车在当年获得的新能源汽车补贴金额高达99.5亿元,在新能源汽车销售收入中所占比重为53.1%,超过净利润两倍多。

  宇通客车获得的年度百亿元巨额补贴,让一些企业家为之瞠目,又在相当长一段时间内被许多同行所艳羡——与宇通同在河南的少林客车郑州日产,则因在申请国家新能源补贴时弄虚作假而受到严厉处罚。

  巨额补贴如同一剂猛药,对企业经营产生相当大的波动。2016年前三季度,宇通客车经营活动产生的现金流量净额分别为-19.56亿元、0.92亿元、4.92亿元,第四季度现金流量净额激增到49.05亿元。原因是宇通客车在2016年圣诞节前一周收到郑州市财政局转付的一笔30.95亿元的补贴资金。

  红利助推之下,宇通客车连续多年大手笔分红。2016年宇通客车派发现金红利22.14亿元,占当年净利润的54.75%。2015年派发的现金红利33.21亿元,占当年净利润的93.94%。2016年业绩增速较前几年明显放缓,全年销售客车70988辆,较2015年增长3970辆,增幅5.92%;实现营业额358.5亿元,较2015年增长46.4亿元,增幅14.87%。

  加码研发

  随着补贴政策的调整,动辄上百亿元的补贴一去不复返。

  上半年报显示,宇通客车有33项涉及政府补助的项目。宇通方面表示,这些补贴主要投向新能源、智能化、轻量化等一些前沿技术的研究。涉及混合动力城市客车研发及产业化项目、节能与新能源客车项目、纯电驱动客车关键技术开发及产业化等项目,补贴金额3亿元。

  宇通客车在回复《中国经营报》记者采访时称:新能源补贴政策中补贴大幅下降,引起市场观望;另一方面,政策调整的过渡期和适应期,也客观影响了市场销售。此外,前些年市场透支的需求需要重新积累,因此出现今年一季度乃至上半年新能源客车市场的大滑坡。

  下滑的不只宇通,今年前9个月,包括金龙客车、中通客车等多家车企销量较上年同期均出现不同程度下滑。中通客车尤为典型,上半年净利润下滑78.90%。

  宇通客车净利润占客车类上市公司的净利润连年提升,2011至2013年的3年时间里分别占到67%、74%、84%。

  1993年宇通客车完成改制后,以占销售收入4%的科研投入,带来了其后连续19年增长的势头。2008年,当国内校车标准仍处于准备阶段,宇通推出国内首款“长鼻子”专用校车产品ZK6100DA。校车业务如今成为宇通一个重要利润增长点。

  2016年底,宇通公司拥有研发人员3013人,占公司总人数的16.92%。宇通方面表示,宇通长期保持业内领先地位,依赖于研发上的高投入,以及新技术的研究与应用。2016年宇通客车营收358.5亿元,技术研发费用超过14.57亿元。

  在2017年上半年经营分析会上,宇通高层向投资者表露乐观预期:补贴政策调整提高了新能源客车行业门槛,促进行业优胜劣汰,使得占有率有望进一步提升。

  10月10日,宇通客车披露了今年前9个月的产销数据:累计生产客车41070辆,同比减少12.39%;累计销售客车41234辆,同比减少13.16%。宇通客车品牌部经理王瑞告诉记者,宇通客车三季度销量已实现同比正增长,“逐渐向好”。西南证券汽车分析师高翔对宇通客车新能源客车销量预期从 2.8 万辆下调至 2.5 万辆左右,并维持“增持”评级。他认为“补贴下滑由上下游承担,单车盈利能力未下降”。

  虽然今年第三季度业绩的滑坡有所缓和,但能否挽回全年整体业绩的下滑,还充满不确定性。在新能源补贴政策调整的背景下,企业如何适应并调整自身战略,将成为宇通客车的新挑战。
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