中国南车(01766.HK)16亿股H股今全球发售

　　在A股发行顺利开启之后，中国最大的轨道交通准备制造商中国南车股份有限公司(01766.HK)的H股股份于今天开始在香港公开发售。此次全球发行的股份数为16亿股H股，其中初步包括1.6亿股香港公开发行的H股，及14.4亿股全球发行的H股。
　　
　　中国南车的H股发行价定于2.49元（港元，下同）及2.76元之间，发行规模为39.84亿至44.16亿元（未计超额配售权），公开招股时间为今天至下周三（8月13日）中午止，交易预期于8月21日开始。由中国国际金融有限公司及麦格理资本证券股份有限公司担任联席全球协调人及联席账簿管理人。

　　H股市盈率可能高于A股

　　中国南车Ａ股已经于本周二完成公开招股，虽然Ａ股市场波动较大，但内地投资者对该新股热情不减。香港经济通引述市场消息称，Ａ股超额认购达348.4倍，以Ａ股发行不超过30亿股计算，冻结资金达2.285万亿元人民币，该消息来源同时称，Ａ股以招股价上限2.18元人民币定价。

　　对比A股与H股的定价，不难发现此次南车的A、H股定价在市盈率方面并无太大差距，甚至有可能H股高过A股。如果每股收益按今年归属于母公司所有者的损益预测数、股本按A股和H股发行后且全额行使超额配售选择权后的总股数，那么A股2.18元人民币的发行价对应的市盈率为18.98倍。而H股招股书称：“如果备考全面摊薄每股预测盈利为0.13港元，分别按发行价每股2.49港元及2.76港元，相当于备考市盈率为18.6及20.6倍。”

　　对于Ａ股市盈率水平可能较Ｈ股低，可能引发一些国际投资者不满的疑虑，中国南车董事长及执行董事赵小刚面回应。他只是说：“无论发行Ｈ股或Ａ股，我们都充分考虑到投资者以及中国南车本身的价值。”他同时透露，在海外进行了四天的路演活动，投资者反应良好，普遍对该股持积极性态度。

　　未来两年无再融资计划

　　招股书称，此次集资所得款项最高２７％，即约１０﹒６４９亿元用作采购国外研发、生产及试验设备；最高５９％，约２３﹒２７１亿港元用于进口整车国产化配套零部件，包括六轴大功率交流传动电力机车的电器部件；另外最高１４％，即５﹒５２２亿元用于进口国外铁路机车车辆关键技术，提高产品水平。

　　虽然Ａ股认购反应一如市场预期热烈，但香港券商对Ｈ股的认购反应，却抱持审慎态度。香港大市评论员史蒂夫对《第一财经》表示，目前大市未稳，散户认购的兴趣估计不会太大。

　　此前，根据初步招股文件的披露，中国南车已经引入三名基础投资者，分别为中国人寿（02628.HK）、GE Capital及韩国的Mirae Asset。史蒂夫认为，有了基础投资者的认购，中国南车的公开发售应该不成问题，不过他认为这并不意味着上市当天股价也会表现良好。“我认为散户也可以上市当天视情再购买。”他说。

　　事实上，H股原定的发行规模为不超过20亿股，但现时缩减至不超过16亿股，已经有所缩小。这反映出公司管理层已经考虑到国际市场的可能反应。赵小刚坦承现在的市况并不佳，但是他仍然对发行H股有信心。“我们为投资者提供了一次难得的机会。”他说。

　　他同时表示，虽然中国南车将Ｈ股发行规模减至现时的16亿股，但集资总额仍然在计划范围内，因此未来两年集团并无再融资计划。

　　除了定价PE及再融资问题，外界对于中国南车未来如何处理与其子公司南车时代电气（03898.HK）的关系颇为关注，该子公司是否会被私有化，也成为市场焦点。对此，赵小刚明确表示，“它（指南车时代电气）与本公司不存在同业竞争关系，我们之间的关联交易严格按市场行为进行，南车时代电器也具有独立发展的能力，所以我们目前没有私有化的计划。”